Duas faces tecnológicas do Brasil: Produtiva e Financeira
É possível mostrar em um esquema analítico as operações das duas faces tecnológicas do Brasil (produtiva x financeira). Seus fluxos de renda circulam e estoques de riqueza financeira se acumulam, em uma economia sem contradições funcionais, exceto a estagnação econômica combinada com a desigualdade social: estagdesigualdade. Superou a estagflação…
Na face produtiva, gera-se valor real, exportações e serviços urbanos dinâmicos. Na face financeira, há um sistema altamente tecnológico e eficiente, em sua função de transferidor de rendimentos aos rentistas via juros e de transferências aos pobres dependentes de assistência social.
Ambas as faces convergem para um resultado sistêmico: uma economia funcional (sem colapsos de pagamento ou crédito), porém marcada por estagnação produtiva e alta desigualdade em renda e riqueza. Nesse modelo, os estoques de riqueza financeira (títulos públicos, depósitos a prazo, fundos de investimento etc.) sustentam esse equilíbrio paradoxal.
Na face produtiva da economia brasileira, ela dispõe de ilhas de excelência tecnológica produtiva. Sustentam sua posição entre as dez maiores economias do mundo. São elas:
- Agropecuária tropical (Embrapa): adaptação científica de cultivos ao Cerrado, uso de biotecnologia e integração com cadeias de logística e exportação.
- Indústria de alta complexidade (Embraer): capacidade de projetar aeronaves e disputar mercado global de tecnologia sofisticada.
- Energia e petróleo (Petrobras): liderança tecnológica mundial em águas ultraprofundas, em camadas do pré-sal.
- Serviços urbanos e digitais: um mercado interno massivo garante dinamismo em TI, comércio eletrônico e soluções logísticas.
Essa face produtiva gera valor real: exportações diversificadas, consumo de massa e base para inovação. Mas está limitada por: concentração de inovação em nichos, perda relativa de densidade industrial e dependência de importações de bens de capital e tecnologia avançada.
Na face financeira da economia brasileira, ela possui um dos sistemas financeiros mais sofisticados do mundo. Destacam-se:
- Sistema de Pagamentos Brasileiro (SPB) e PIX: integração digital de ponta, rapidez, baixo custo e alcance universal.
- Bancos digitais e fintechs: ampliaram a inclusão financeira, especialmente no consumo e no crédito pessoal.
- Mercado de capitais e dívida pública: base tecnológica eficiente para captação e remuneração de poupança.
Essa sofisticação permite o sistema financeiro nacional ser funcional: não há falhas sistêmicas graves em pagamentos, liquidações ou transferências de fundos. O funcionamento financeiro, no entanto, organiza fluxos assimétricos de renda:
- Para cima (rentistas de classes de alta renda e riqueza): recebem juros da dívida pública e rendimentos financeiros, acumulando riqueza em estoques (títulos, fundos, aplicações).
- Para baixo (pobres e vulneráveis): dependem de assistência social, transferências governamentais e crédito caro (consignado, rotativo, parcelamentos).
Assim, o Estado funciona como um canal duplo de transferência de renda:
- Transferência ascendente – juros e dividendos do endividamento público alimentam rentistas.
- Transferência descendente – programas sociais e previdência amortecem a exclusão social.
Os fluxos descritos se cristalizam em estoques de riqueza financeira:
- Ricos e instituições financeiras acumulam ativos (títulos da dívida pública, ações, fundos de investimento, aplicações bancárias).
- O Estado se endivida continuamente, para rolar essa dívida, garantindo remuneração dos estoques de riqueza financeira privada.
- Pobres e classe média endividada não acumulam patrimônio, mas circulam passivos (dívidas pessoais e consumo financiado).
Dessa forma, a economia brasileira opera como um sistema funcional sem contradições técnicas aparentes. Isto porque os pagamentos fluem, o crédito existe, a dívida pública é rolada com liquidez e o consumo de massa se mantém, embora parcialmente financiado com crédito rotativo de cartões muito caro.
Goste ou não, o resultado sistêmico é um equilíbrio de baixa evolução dinâmica, com estagnação estrutural pelo baixo crescimento em longo prazo, dificuldade de sustentar investimentos produtivos de grande porte, e alta desigualdade. A riqueza permanece concentrada nos rentistas e classes altas, enquanto pobres e vulneráveis dependem de transferências e crédito caro.
O Brasil combina uma face produtiva inovadora (Embrapa, Embraer, Petrobras, serviços digitais) com uma face financeira sofisticada (sistemas de pagamento, endividamento e enriquecimento). Ambos sustentam uma economia tecnicamente funcional, mas resultante em um sistema estável de estagnação com desigualdade estrutural.
Essa combinação produtiva-financeira cria uma forma específica de “financeirização periférica” no Brasil, distinta da experiência dos países centrais.
Nos EUA e na Europa, a financeirização surge como deslocamento do capital da esfera produtiva para a financeira, buscando rendimentos mais elevados. Suas características são: forte mercado de capitais (ações, derivativos, fundos hedge); papel central de bancos de investimento; endividamento das famílias ligado ao crédito hipotecário e ao consumo; emissão de moeda nacional aceita internacionalmente (dólar, euro). Resultado: financeirização sustenta expansão de consumo e ativos, mas com bolhas especulativas recorrentes como na GCF de 2008.
No Brasil, o processo assume traços distintos, porque a economia não controla moeda de reserva global, nem domina tecnologia em escala central. A financeirização aqui se apoia em, primeiro, na dívida pública como lastro da riqueza financeira por meio de renda fixa – e não renda variável de acionistas.
Títulos públicos federais são o principal ativo de segurança da economia. Rentistas, bancos e fundos utilizam esses títulos como base para ganhos financeiros. A rolagem contínua da dívida assegura remuneração estável e segura para o topo da pirâmide.
Diferentemente dos países centrais (com uso de hipotecas), no Brasil o endividamento das famílias está concentrado em crédito ao consumo, consignado e cartão de crédito. Juros altos tornam a dívida um mecanismo de transferência permanente de renda das famílias para o sistema financeiro.
O Estado opera tanto como financiador produtivo (via BNDES, BB, Caixa) quanto como provedor de transferências sociais (Bolsa Família, Previdência Social, auxílios). Assim, o circuito financeiro brasileiro combina inclusão social mínima com renda garantida ao topo via juros.
Grande parte do valor agregado está nos serviços voltados para o mercado doméstico (comércio, telecomunicações, bancos, logística). O sistema financeiro se alimenta do consumo interno, transformando renda corrente em fluxo de juros e tarifas.
Há nítido contraste com os países centrais. Nos EUA, o dólar permite financiar déficits externos sem crise cambial. No Brasil, o real é moeda periférica e depende de reservas cambiais.
Nos países centrais, as famílias acumulam patrimônio em imóveis e ações. No Brasil, a elite acumula estoques financeiros em dívida pública e aplicações bancárias, enquanto a maioria acumula passivos (dívidas).
O Estado brasileiro é muito mais diante do Estado nos países centrais. Funciona como intermediário da financeirização, canalizando recursos tributários para o pagamento de juros dos títulos de dívida pública.
A financeirização periférica brasileira produz um resultado estrutural específico. Há estagnação porque os investimentos produtivos são mais difíceis diante o peso mais fácil da remuneração financeira. A desigualdade é persistente porque os ricos acumulam ativos financeiros e os pobres sobrevivem por meio de transferências e crédito caro.
A funcionalidade aparente se dá porque possui um sistema de pagamentos moderno, economia sem colapso, rolagem contínua da dívida. Permanece a dependência externa com vulnerabilidade a choques cambiais e ciclos de liquidez internacional.
No Brasil, a financeirização não substitui a produção — ela se sobrepõe como um mecanismo de apropriação da renda nacional, mediado pelo Estado. Isso caracteriza a financeirização periférica: um arranjo estável, funcional e tecnologicamente sofisticado, mas conformado em combinar baixa dinâmica de crescimento com alta desigualdade estrutural.
Fernando Nogueira da Costa é professor titular do Instituto de Economia da UNICAMP. Obras (Quase) Completas em livros digitais para download gratuito em http://fernandonogueiracosta.wordpress.com/). E-mail: [email protected].